兴业证券：混动放量：自主崛起的新支点

混动放量：政策供给需求驱动，未来放量可期。政策端：新能源车型相较 燃油车全生命周期碳排放更低，同时双积分政策倒逼车企发力新能源车 型。根据节能技术路线图 2.0 发展路线测算，预计 2025 年混动车型销量 有望达 996 万辆，2021-2025 CAGR 达 73%。供给端：当前积分价格下探 与原材料成本上涨，车企推低端纯电车型意愿不强，混动助力车企达成双 积分要求同时，增加成本有限；当前头部自主品牌纷纷加速混动产品布局， 未来有望迎来快速放量。需求端：新一代混动车型在油耗、动力平顺性相 较燃油车显著改善，同时 PHEV 免购置税+部分限购城市享牌照优惠使得 相较燃油车更具价格优势。