中泰证券：锦波生物（832982）-重组胶原蛋白“小巨人”，医疗+美容双赛道市场广阔

锦波生物(832982)重组胶原蛋白龙头企业，业绩进入高增期。公司的重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品分别基于公司自主研发的重组Ⅲ型胶原蛋白及酸酐化牛β-乳球蛋白为核心成分，并以此基础建立了从上游功能蛋白核心原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链。2022年公司实现营收3.9亿元，同比增长67.15%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长91.41%。2016-2022年，营收CAGR达40.26%，归母净利润CAGR达33.44%，业绩维持高速增长。受益于医疗、美容等下游领域持续增长，重组胶原蛋白下游市场广阔。1）医疗领域市场高速增长，驱动重组胶原蛋白下游需求持续增长。2017-2022年我国医疗器械市场规模维持16%左右年化增速，高于全球平均增速。重组胶原蛋白蛋白可广泛用于医疗领域，用于制作生物敷料、医药载体、填充材料等医疗器材。在抗病毒方面，功能蛋白可用于病毒阻断和治疗。近年HPV治疗防治领域功能乳球蛋白产品呈增长趋势，2020年HPV生物蛋白敷料约占当年HPV感染药品销售额的15%。2）重组胶原蛋白应用领域广泛，市场空间广阔。重组胶原蛋白可用于多类医疗领域，包括生