天风证券：渤海轮渡（603167）-聚焦主业，高分红

渤海轮渡(603167) 客滚运输龙头企业，业绩较稳定、高分红 渤海轮渡是国资控股的客滚运输龙头企业，主要从事客滚运输、货滚运输等业务，在渤海湾客滚运输市场中，综合市场占有率多年第一。2014-2019年，渤海轮渡的营业收入和归母净利润稳中有升，主要系车客运量趋于增长。2020-22年，疫情导致公司收入、利润下滑，2023年均大幅回升。公司业绩比较稳定、经营现金流良好，现有船舶船龄较小、大额资本开支可能性较低，未来有望继续保持较高的分红比例。 聚焦主业，剥离国际轮渡和邮轮 渤海轮渡聚焦客滚运输主业，主业业绩较为稳定。渤海轮渡推动船舶运力升级，2010-2019年车客运量趋于抬升。2020年渤海轮渡收购威海海大客运，进一步巩固公司龙头地位。渤海轮渡积极拓展货滚运输业务，吸引危化品、甩挂等运输车辆，是客滚运输业务的有力补充。新能源汽车产销双旺，未来有望打开渤海轮渡货滚运输业务增长空间。渤海轮渡剥离微利的国际轮渡和亏损的邮轮业务，或将提升公司整体盈利水平。 以价补量，国内轮渡盈利回升 传统腹地经济增长降速、疫情导致居民出行结构发生变化，渤海湾客滚市场需求萎缩，2023年渤海轮渡车客运量不及2