华西证券：保险行业2023年三季报业绩前瞻：量价齐升推动NBV正增，财险COR边际承压

低基数下，2023H1利润有望改善低基数下，我们预计2023年前三季度上市险企归母净利润边际改善。2023年三季度，权益市场仍面临较大的波动压力，对当期投资收益的贡献较为有限；但考虑到2023年以来750天国债收益率曲线下行趋势放缓，相比2022年同期降幅有所收窄，叠加2022年三季报各家公司利润低基数，我们预计2023年前三季度上市险企归母净利润边际改善，同比增速分别为：新华保险（+89.3%）>中国人寿（+46.4%）>中国太保（+30.3%）>中国平安（+3.9%）。寿险：新单增长叠加价值率改善，我们预计2023Q3NBV实现正增新单快速增长将成为2023年前三季度NBV正增长的主要驱动因素。在银行存款利率持续下调背景下部分寿险产品保本储蓄优势显现，预定利率下调政策刺激下保险产品集中销售，以及2022年同期疫情影响展业等多因素影响下，2023年前三季度上市险企寿险新单同比有望继续快速增长。部分险企渠道优化推动新业务价值率改善。部分险企持续推动个险和银保渠道价值增长，个险渠道方面，以中国平安为例，个险渠道深化与平安银行的独家代理模式，协助银行建立专业化私人财富管理专家——“新优才”