华福证券：金徽酒（603919）-深耕甘肃，西北白酒龙头势能向上

金徽酒(603919) 投资要点： 金徽酒悠久历史铸造名酒基因，“二次创业”以来势能持续向上。 金徽酒悠久历史铸造名酒基因，据徽县《县志》记载，1134年南宋抗金名将吴玠在徽县仙人关与金兵大战取胜后，众将士用金兵头盔盛酒，“金徽酒”由此得名。2004年公司前身陇南春酒厂因经营不善破产，重组成立了甘肃金徽酒业公司，并于2012年成功跨过营收10亿元大关。2018年,公司提出“二次创业”再出发，随后2020年复星入主，加速公司高端化和全国化进程。2022年公司实控权回归旧主后发展势能仍充足。 产品端，公司主要产品包括年份、星级、柔和、正能量和老窖五个系列，通过区域和价格带分隔。 公司无贴牌产品，矩阵构架清晰，具体来看，世纪金徽星级系列、柔和金徽系列、金徽年份系列产品为甘肃白酒主销产品；在陕西、宁夏等西北地区公司以100-400元的能量金徽系列为主开拓市场，随着品牌影响力的提升，公司已在陕西等市场逐步导入价格带更高的金徽年份系列产品；在江苏、河南、山东、浙江等华东市场，公司以300-900元价格带的金徽老窖系列产品为主开拓市场。 省内市场：产品结构向上，市占率有较大提升空间。 甘肃当地白酒主