民生证券：水羊股份（300740）-2023年三季报点评：Q3扣非净利润同比高增30%，伊菲丹增长势头强劲

水羊股份(300740)事件：公司披露23年三季报，23Q1-3公司实现营收33.77亿元/yoy+1.04%，归母净利润1.80亿元/yoy+51.36%，扣非归母净利润1.95亿元/yoy+77.91%，经营活动现金流量净额-0.59亿元，主要系本期支付货款减少所致。公司23Q3实现营业收入10.88亿元/yoy-4.68%，归母净利润0.38亿元/yoy+4.03%，扣非归母净利润0.48亿元/yoy+30.21%。Q3毛利率稳步提升至60.32%，汇率波动、转债利息支付等影响短期业绩表现。1）毛利率方面，23Q1-3毛利率58.01%/同比+2.81pct，3Q23毛利率60.32%/同比+4.70pct，环比提升0.71pct。2）费用率方面，23Q1-3销售/管理/研发费用率分别为43.31%/5.80%/1.91%，分别同比变化-0.23/-0.96/-0.25pct；3Q23销售/管理/研发/财务费用率分别为49.28%/1.52%/1.71%/2.03%，分别同比变化+4.86/-3.31/-0.84/+2.86pct，其中销售费用率环比+9.44pct，财务费用率主