五矿证券：A股锂矿行业2025半年报梳理分析：行业缓出清，周期慢企稳

事件描述 A股12家涉及锂矿&锂盐业务企业均已披露2025半年报，我们从价格、产量、库存、营业收入、归母净利润、毛利率&净利率、费用、资本支出和偿债能力九大方向进行分析，通过样本企业观测市场整体变化趋势，以寻求锂行业周期拐点启示。 12家样本企业为：天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、天华新能、华友钴业（以上排名不分先后）。 事件点评 通过我们对A股12家锂矿企业2025半报的梳理，我们发现： 1.市场方面： 1）价格：2025Q2锂资源出清不及预期，锂价持续探底至6万元/吨位置； 2）产量：2025Q2中国锂盐产量增速放缓； 3）库存：需求低迷下，锂盐社会库存高位累库维持在15万吨以上水平。 2.上市公司业绩层面： 1）营业收入：2025Q2上市公司以量补价，营业收入同比+3%； 2）归母净利润：毛利润减少叠加存货减值损失，归母净利润同比-9%； 3）毛利率&净利率：2025Q2毛/净利率为22.36%/9.13%，出现反转趋势； 4）四费费用：2024年财务费用支出减少，管理及销售费用下降空间已较小； 5）资本支出：资