华福证券：煤炭行业：高库存下煤价承压，关注高股息标的提估值机会

投资要点： 动力煤 截至2024年12月13日，秦港5500K动力末煤平仓价790元/吨，周环比-22元/吨（-2.7%）。产地价格大跌，晋陕蒙三省煤矿开工率为84.5%，周环比+0.6pct。本周电厂日耗小涨、库存小跌，煤企、港口库存微涨；非电方面，甲醇、尿素开工率微涨，仍处于历史同期偏高水平，截至12月12日，甲醇开工率为87.4%，周环比+0.6pct，年同比+9.8pct；截至12月11日，尿素开工率为82.4%，周环比+0.1pct，年同比+1.9pct。 焦煤 截至12月13日，京唐港主焦煤库提价1620元/吨，环比持平，产地价格相对平稳。当前处开工淡季，铁水产量环比微跌，样本钢厂煤焦库存小涨，随着一揽子政策陆续落地，焦煤价格无需悲观。本周焦炭价格小跌、螺纹钢价格持平，截至12月13日，山西临汾一级冶金 焦出厂价1700元/吨，环比-50元/吨（-2.9%），螺纹钢现货价格3410元，环比持平，焦炭第四轮提降落地，大型焦化开工率微涨，截至12月13日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率79.3%，周环比+0.1pct。 核心观点 前期气温偏高叠加进口大超预期导致库存累积，但旺