贝莱德智库：健康护理行业步入复苏期（ 2017年3月）

经过约六个季度的落后表现，健康护理股正逐步回升，不少股份仍估值低廉，尤其是遭抛售的生物科技股。健康护理股是否值得考虑？我们认为可采取审慎选择的方式，鉴于健康护理股表现呈两极化，精选持股至关重要。摘要 与该行业过去绩效及其它行业比较，健康护理股的估值低廉。这情况反映药品定价受压、增长机会萎缩，重磅新药较少，美国医疗改革存在变数。 我们注意到行业持续创新、美国医疗政策的不确定因素缓解及行业整合可能成为催化剂。美国税务改革鼓励海外现金回流，有望刺激行业并购活动，因大型制药企业希望藉此“购入增长动力”。 健康护理股绩效较参差，走势与其它行业股票相关度较低。这反映创新周期、药品专利权及新品研发等因素差异，更突显择优舍劣的重要性。我们目前认为生物科技、医疗设备和美国管理式医疗业机遇最具吸引力。 健康护理股过去较大市一直存在溢价，部分反映其增长特性及作为收益来源深受追捧，但目前生物科技等子行业股价出现折让。根据图表显示，许多成交处于过去估值水平的低位。