国金证券：神火股份（000933）-煤铝复产，Q2业绩环比提升

神火股份(000933) 事件 8月19日，公司公布24年半年报，1H24实现营收182.21亿元，同比-4.65%；归母净利22.84亿元，同比-16.62%；扣非归母净利21.57亿元，同比-21.35%。2Q24实现归母净利11.94亿元，环比+9.45%，同比+0.04%。 点评 Q2煤铝产量环比恢复，业绩环比实现增长。（1）云南自2024年3月16日放开部分负荷管控，云南神火5月中旬已全部启动。云南电解铝产销量环比提升；（2）一季度受省内煤企安全事故、政府严管理政策等因素影响，产销量不及预期，4月份起已恢复至正常水平。铝产品产销量年度计划完成度接近过半，铝煤产销量环比回升，叠加二季度铝煤价格有所上涨，公司Q2业绩实现环比增长。另外，Q2电解铝板块成本涉及启槽费用，因此对单季度利润略有影响。 云南神火新增预焙阳极产能，公司总体逐步实现自给。公司在新疆配套建设了40万吨/年阳极炭块，且今年4月转让了神火发电51%股权，其16万吨阳极炭块不再纳入公司合并报表范围。而此前云南神火预焙阳极主要依靠外购，本次新建的40万吨/年的产能有利于云南神火对预焙阳极的自给，一体化布局更进一步。丰水