西南证券：广州酒家（603043）-2023年三季报点评：月饼销售平稳，餐饮扩张可期

广州酒家(603043)投资要点事件：广州酒家发布2023年三季报，前三季度实现营收38.8亿元，同比+16.0%；归母净利润4.9亿元，同比+4.5%。其中Q3实现营收21.4亿元，同比+11.8%；归母净利润4.1亿元，同比-1.0%。月饼主业保持平稳，餐饮业务持续高增。分产品看，2023Q3公司食品业务营收为18.2亿元，同比+8.9%；餐饮业务营收为3.1亿元，同比+34.0%。食品业务方面，分产品看月饼/速冻食品/其他产品及商品分别实现收入14.1/2.4/3.1亿元，分别同比变动+7.1%/+7.0%/+34.0%。受弱消费背景叠加中秋较晚销售计入Q4影响，月饼创收表现相对较为平淡。餐饮业务方面，随着异地门店扩张和线下消费恢复延续高增态势。分地区看，省内营收为15.9亿元，同比+16.7%；省外营收为5.1亿元，同比-2.3%；省内营收保持高速增长，省外营收略微下滑。费用率保持稳定，盈利能力承压。公司整体毛利率为42.3%，同比-2.2pp；净利率为19.2%，同比-2.5pp。因门店异地扩张成本前置，叠加优惠促销活动影响，毛利率、净利率同比均小幅下滑。公司销售/管理/财务