国投证券：食品饮料行业周报：“走亲戚”带来的旺季超预期

受益于返乡潮，春节消费超预期，主要体现在动销有增长、节后量价库存等指标普遍良性。节前，市场出于对宏观经济的担忧对消费持谨慎态度，加之今年消费具备特殊性，如周期长、烟草占资金等原因导致回款较慢，经销商和终端对消费也较为悲观。然而节后反馈来看，春节期间消费整体乐观，零食（礼盒装）、饮料（乳品等）、白酒等春节宴席、礼赠品类表现出旺销特征。根据渠道反馈，零食动销略超预期，在性价比消费趋势下低价格带表现更好，部分品类已缺货；白酒总体动销有增长、价盘较节前企稳略升、库存良性有下降；乳品、饮料、调味品和餐饮在返乡潮带动下也有较好表现，渠道和终端对于任务达成和后续展望逐渐乐观。 居民间礼赠和宴席成为消费主体，商务活动相关消费仍乏力，节日效应愈发明显。从消费主体来看，居民间消费成为主力军，商务相关消费仍然较弱。我们观察不同价位带白酒表现发现其中100-300元价格带的白酒表现更为强劲，今世缘淡雅对开、迎驾洞藏等区域品牌，剑南春、汾酒青20、珍酒15年等全国化或泛全国化产品表现也较优，此类产品多用于居民宴席、自饮、礼赠等场景，而普遍用于商务活动的400-600元价格带表现较为平淡。但值得关注的是，即使商务