民生证券：禾川科技（688320）-事件点评：Q3业绩低于预期，与博世强强联合

禾川科技(688320)公司公告拟与博世成立合资公司。近期，公司公告拟与罗伯特博世、博世中国共同出资设立合资公司乐达博川自动化公司，注册资本1.2亿元，其中罗伯特博世持股40%，博世中国持股10%，禾川科技持股50%。毛利率同比下滑，研发费用率提升明显，Q3业绩低于预期。2023Q1-Q3，公司实现营收8.85亿元，yoy+26.14%，归母净利润0.63亿元，yoy-29.72%，扣非归母净利润0.44亿元，yoy-45.79%，毛利率29.85%，yoy-2.94pct，净利率7.25%，yoy-5.24pct；2023Q3，公司实现营收2.83亿元，yoy+20.68%，归母净利润0.13亿元，yoy-60.50%，扣非归母净利润940万元，毛利率30.04%，yoy-3.31pct，净利率4.69%，yoy-9.13pct。2023Q3，公司营收同比增长20.68%，但毛利率同比下滑3.31pct，净利率同比下滑9.13pct，低于预期。公司毛利率同比下滑3.31pct，主要因为公司当前推行大终端战略，公司大客户在光伏行业较为集中，为了快速进入市场，产品销售价格有所降低，同时受