民生证券：中国铀业招股说明书拆解：中核铸基石，铀业见锋芒

全球核能龙头，筑牢能源安全基石。公司深耕核工业领域，主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售，主要产品包括天然铀、氯化稀土和四钼酸铵。经过多年发展，公司在国内天然铀开发产业中占主导地位，是国内核电发展所需天然铀的重要保障主体，连续多年位列全球十大天然铀生产商。 公司营收稳中有升，盈利保持相对稳定。2022-2024年公司业绩良好，（1）公司营业收入上涨，由10.5亿元增长至17.3亿元，CAGR为17.9%。（2）公司净利润上涨，由2022年的1.7亿元增长至2024年的2.2亿元，CAGR为7.8%。 （3）公司毛利率结构性下调，由2022年的22.5%结构性下降至2024年的15.9%，但仍基本优于同业可比公司。（4）公司费用率稳定，销售费用率、管理费用率、研发费用率均呈现下降趋势，财务费用率小幅提升0.1pct系天然铀采购产生的汇兑损益。（5）公司经营现金流呈现下降趋势，2022/2023/2024年公司经营活动产生的现金流量净额为16.1/8.9/5.1亿元，主要系经营规模扩大导致采购规模扩大带来的现金流出。 产量动态跃升，