开源证券：食品饮料行业周报：白酒动销承压分化，饮料零食凸显韧性

核心观点：双节白酒动销下滑，新消费品类保持成长性 10月9日-10月10日，食品饮料指数跌幅为0.2%，一级子行业排名第15，跑赢沪深300约0.4pct，子行业中软饮料（+4.9%）、乳品（+1.8%）、保健品（+1.3%）表现相对领先。2025年中秋国庆双节期间，我们估算白酒市场整体动销仍呈现下滑20%局面，与前期市场预期基本保持一致。节日白酒市场呈现两个分化：一是场景分化：宴席场景凭借双节叠加的聚餐需求成为核心支撑，其中高性价比产品与地产酒动销表现突出；大众消费场景次之，高端礼赠因茅台酒需求刚性保持坚挺，但商务场景受环境影响拖累最明显。二是价格带分化，“两头强、中间弱”特征明确，以茅台为首的高端酒与高性价比地产酒表现最优，次高端酒整体承压，仅汾酒保持平稳。从渠道端来看，白酒库存虽仍在高位，但由于酒企减少压货力度，库存环比略有改善。批价节前稳定，预计节后价格可能小幅回落，但应在可控范围内。往后续展望，酒厂仍可能克制压货以推进渠道库存去化，为长期健康发展奠定基础，但短期报表仍处于出清阶段。我们认为当前白酒板块已接近左侧布局区间，当前可逐步开展配置，优先选择业绩出清或底部确认标的，建议