华福证券：起帆电缆（605222）-2024年一季报点评：业绩符合预期，陆缆盈利有所修复，库存涨价将增厚Q2利润

起帆电缆(605222) 事件：2024年4月29日晚，公司发布24年一季报。 Q1业绩符合预期，陆缆盈利环比有所修复。24Q1实现营业收入48亿元，同/环比分别+5%/-25%；归母净利润0.85亿元，同/环比分别-45%/+367%，扣非归母净利润0.81亿元，同/环比分别-37%/扭亏。同比来看，收入端微增，利润端下滑，主要系23Q1基数高。环比来看，收入端有所下滑，主要系春节假期因素，利润端扭亏，陆缆的盈利能力有明显修复，24Q1毛利率6.6%，环比提升1.9pct，净利率1.8%，环比Q4提升1.5pct。 存货有望享受铜价上涨带来的增值，增厚Q2利润。3月中旬开始，铜价已经大幅上涨，涨幅超过10%。公司电缆产品的定价模式是基于铜价的成本加成，长单、大单在签订订单的同时会通过套保锁定铜价，短单、零售单则能够根据铜价及时调整产品价格，因此铜价上涨对于公司后续经营的影响不大。根据一季报的披露，公司有存货52亿，考虑到部分存货是基于Q2零售订单的备货，这部分库存有望享受到铜价上涨带来的增益。 海缆拿单势头猛，第二增长曲线放量在即。24Q1，公司相继中标三峡金山海上风电场一期项目、大