国联证券：三七互娱（002555）-国联证券-公司季报点评-新游业绩释放，关注小游戏渠道增量

三七互娱(002555)事件：公司2023年前三季度营业收入120.43亿元，同比增长3.12%；归母净利润21.92亿元，同比下降2.85%。其中，23Q3营业收入42.82亿元，同比增长19.42%；归母净利润9.66亿元，同比增长72.06%。新游业绩释放，推动23Q3业绩修复公司23Q3业绩实现较高增速。主要系：1）新游进入业绩释放期：公司于23Q2上线《凡人修仙传》《最后的原始人》《霸业》等多款新游，23Q3起陆续进入业绩释放周期。此外，公司积极把握微信小程序渠道的流量红利，于6月底推出的修仙放置类小游戏《寻道大千》在微信小游戏热度榜排名稳定前5，贡献业绩增量；2）老游戏流水表现稳健：《斗罗大陆：魂师对决》《叫我大掌柜》等流水基本保持稳定，根据SensorTower数据，公司海外核心产品《Puzzles&Survival》9月仍位居出海手游收入第6名；3）成本费用端控制良好：其中23Q3营业成本/销售费用/管理费用/研发费用占营业收入比率分别为19.6%/48.6%/3.9%/4.3%，同比分别为-2.2/-2.9/0.4/-2.3pct。游戏储备丰富，小游戏渠道有望持续贡献