首创证券：紫金矿业（601899）-深度报告：多个矿山项目在建 中长期成长路径清晰

紫金矿业(601899)国际化矿业集团，多金属资源量及产量全球领先。公司深耕矿业开发30年，通过持续逆周期并购及内部勘探，矿产铜、金资源量及产量实现跨越式增长。2022年公司矿产铜、金、锌、碳酸锂资源量分别位列全球第8、8、8和9位；矿产铜、金、锌产量分别位列全球第6、9和4位。多个世界级大型铜矿扩产中，助力中长期成长性。2022年公司矿产铜产量88万吨，增量贡献约占全球当年增量的40%。公司2023年矿产铜产量有望超过95万吨，且计划2025年达到117万吨。目前阿莫阿、巨龙铜矿、塞尔维亚博尔及丘卡卢-佩吉铜（金）矿均处于扩建中，且8月拟收购的朱诺铜矿未来将成为公司第6座10万吨年产能铜矿山，中长期具备可持续的成长性。并购+技改扩建，25年矿产金产量有望达到90吨。2022年公司矿产金产量56.4吨，三年规划预计2023年及25年分别达到72和90吨。罗斯贝尔金矿23年2月完成交割，技改完成后年产金有望实现10吨。海域金矿为国内最大的单体金矿，预计25年投产，年产能15-20吨，投产后有望贡献权益产量6.6-8.8万吨/年。山西紫金技改有望年新增矿产金3-4吨。萨瓦亚尔顿金矿预计24