西南证券：千禾味业（603027）-2023年三季报点评：主业收入维持高增，渠道扩张持续推进

千禾味业(603027)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现收入23.3亿元，同比+50%，实现归母净利润3.9亿元，同比+106.6%；其中23Q3实现收入8亿元，同比+48.5%，实现归母净利润为1.3亿元，同比+90.4%；公司业绩超市场预期。酱油主业维持高增，流通渠道加速渗透。分产品看，前三季度酱油/食醋实现收入14.7/3.2亿元，同比分别+58.7%/+21.6%，其中23Q3对应增速分别为+56.2%/+12.9%；核心酱油业务单三季度维持较快增速，主要受益于零添加风潮势能持续，以及公司持续在流通渠道中加大渠道招商与铺货力度所致。分渠道看，23Q3经销/直营渠道分别实现收入5.7/2.2亿元，同比分别+56.4%/+29.2%；直营渠道增速放缓，主要系传统电商平台客流量减少，且去年同期存在高基数。分区域看，公司全国化扩张进程顺利，23Q3年西部/东部/南部/北部/中部收入增速分别为+63.4%/+21.7%/+21.6%/+41.5%/+94%，大本营西部在高基数下仍维持高速增长，中部和北部等弱势区域受益于渠道扩张实现高增。截至23Q3，公司经销商数量环比