国信证券：吉比特（603444）-老游戏流水承压，前三季度收入下降14%

吉比特(603444)核心观点老游戏流水下滑，公司前三季度收入下降14%。1）公司前三季度收入33.1亿元，同比-13.7%；归母净利润8.6亿元，同比-15.1%。2）第三季度收入9.6亿，同比-27.4%，降幅扩大21.4个百分点，主要由于《问道手游》《一念逍遥》流水下滑较多；归母净利润1.8亿元，同比-43.3%，主要由于老游戏利润下降、股权持有期间变动及汇率0.23亿的负面影响；如果剔除汇率和投资业务的影响，经调整后的归母净利润为2.1亿元，同比下降27.2%。毛利率维持高水平，研发投入、汇率变动导致净利润下滑。公司前三季度毛利率为88.2%，同比+0.1个百分点；单三季度毛利率为87.5%，同比+2.7个百分点，主要由于老游戏占比提高。费用率方面，公司前三季度整体费用率同比+6.0个百分点至64.8%；第三季度整体费用率同比+9.2个百分点至52.6%，其中销售费用率26.8%，同比-7.0个百分点，主要由于《一念逍遥》等买量支出减少；管理费用率8.2%，同比+1.3个百分点；财务费用率-1.4%，同比+8.5个百分点，主要由于汇率变动收益的减少；研发费用率19%，同比+6.