麦肯锡：地方资产管理公司的出奇制胜之道

近年来，我国不良资产规模持续上升，让资产管理公司获得了广阔的市场空间。不良资产的累积有两方面原因：其一，中国宏观经济增速放缓，实体经济持续累积了巨大的偿债压力，导致金融机构的逾期及不良信贷风险日趋严重，因此传统金融机构持有的不良资产规模持续增加，预计2020年将达到约4.8万亿元人民币；其二，非金融企业应收账款规模持续上升，回收周期不断延长，对于资产及债务重组的需求日益高涨，因此其不良资产规模也飞速扩张，2020年可能纳入资产公司业务范围的不良资产预计将达到约0.8万亿元。在巨大的市场机遇面前，不良资产行业的竞争也日趋激烈，原来的“四大资管”寡头市场正在逐步分化为“4+2+N+银行系”的多元化格局。其中，“2”代表现行监管政策规定每省最多可设两家地方资产管理公司（以下简称“地方AMC”），也是本文研究的重点；“N”则指各地的未持牌资产管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC处置效率较低的小规模1不良资产组包。监管部门放开地方AMC牌照，意在鼓励其参与不良资产收购与处置业务，成为地方金融的稳定器，防范和化解区域性金融风险。地方AMC在快速发展的同时，也面临各种问题，包括战略定位不明确、关