中泰证券：银行业点评报告：降息测算｜LPR超预期非对称下调：上市银行息差与收入

报告摘要 事件：2月20日，央行公布了2月份贷款市场报价利率（LPR）利率。一年期LPR为3.45%，前值为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，前值4.2%。降息幅度上，本次降息1年期LPR没有变动，5年期LPR降低幅度为25bp，为2019年LPR改革以来下降幅度最大的一次，降幅超出预期。降息方式上，本次降息前MLF利率没有变化，也与常规操作不一致。 本次降息幅度和方式在意料之外，不过整体仍在情理之中。1、去年年末存款利率下调以及今年年初存款准备金利率下调为降息打开空间，随着2月5日降准的正式实施，降息的条件已经成熟。2、前期监管已经陆续发声表示要降低利率，降息预期已经不断提升。3、从历史上来看，MLF不降而LPR单独下调的情况亦有发生，本次降准超出预期，也为超出预期的降息创造了条件。 降息原因：抓住窗口机遇，进一步刺激经济恢复。1、从经济恢复的角度来看，目前经济内生动能较弱，复苏还有较大的不确定性，降息有助于改善居民和企业的预期，从而拉动经济增长。2、从此次降息的时点来看，目前一方面在美联储降息预期下此时降息对汇率的影响可以降低，另一方面可以使之前投放的贷款的重定价推后，从而