中国银河：徐工机械24年中报点评：业绩符合预期，提质增效和出海加速并行

徐工机械(000425) 业绩符合预期，盈利能力持续优化。24H1公司实现营收496.32亿元，同比下滑3.21%，2402实现营收255亿元，同比下滑7.04%，环比增长5.31%。主要由于行业内需表现仍旧相对疲软，且公司主动暂停了部分低毛利率产品的生产。24H1公司实现归母净利润37.06亿元，同比增长3.24%，归母净利率7.47%，同比增加0.47pct，其中24Q2实现归母净利润21.1亿元，同比增长1.89%，环比增加31.54%，归母净利率8.27%，同比增加0.72pct，环比增加1.65pct。24H1毛利率22.89%，同比增加0.03pct，其中国内毛利率21.69%，同比下滑1pct，海外毛利率24.41%，同比增加1.2pct。2402公司整体毛利率22.89%，环比持平。毛利率变动主要受部分国内产品竞争激烈所累，而受海外业务占比提升、成本优化所提振。 上方机械和海外业务占比提升。24H1公司起重/土方/混凝土等传统业务板块营收同比增速分别-15%/+7%/-3%，土方机械的占比从23年的24.3%提升至24H1的28%。新兴业务中高机和矿机营收同比增速分别-