开源证券：天地源（600665）-公司信息更新报告：业绩同比实现增长，结转项目毛利率承压

天地源(600665)背靠国资深耕西安，业绩同比实现增长，维持“买入”评级天地源发布2023年中期报告，公司上半年营收利润保持增长，销售数据稳中有升，投资保持强度，未售和已售未结转资源充足，负债结构不断优化，西安深耕优势助力盈利能力提升，看好公司未来业绩不断释放。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为5.25、6.49和7.61亿元，对应EPS为0.61、0.75、0.88元，当前股价对应PE为7.4、6.0、5.1倍，维持“买入”评级。业绩同比实现增长，结转项目毛利率承压公司上半年实现营收48.39亿元，同比增长56.07%；实现归母净利润0.28亿元同比增长219.91%；实现经营性净现金流-5.61亿元，基本每股收益0.0326元。公司收入同比高增主要由于项目结转面积同比大幅增长，归母净利润同比高增主要由于2022年同期少数股东损益大额增加，同比基数较低，土地款支出增加导致经营性净现金流转负。公司上半年实现销售毛利率和净利率分别为11.42%和0.84%（2022全年分别为24.79%和6.64%），结转项目毛利率承压。销售数据稳中有升，持续深耕西安大本营公司