国信证券：同庆楼（605108）-二季度业绩高增长，三轮驱动中线盈利释放

同庆楼(605108)核心观点2023年中报业绩符合预期，单Q2收入与扣非净利润较疫前增幅均超60%。2023年上半年，公司收入10.82亿元/+45%，较2019H1增47%；归母和扣非净利润分别1.46/1.05亿元，较2019H1增长30%/8%，处业绩预告中值。其中非经主要来自拆迁补偿款。单Q2，公司收入5.42亿元，较2019Q2增长70%；归母和扣非净利润分别0.73/0.44亿元，较2019Q2增长78%/62%。1月尚有扰动，兼有新店爬坡影响，但过去三年门店扩容仍支撑业绩大超疫前。酒楼同店预计平稳，新店贡献增量；富茂持续验证、委托管理扩张开启。1）酒楼同店收入稳健，成熟店通过精细管理预计效率提升；2）酒楼+富茂（餐饮+客房）扩张成长，上半年新开5家，其中3家核心店（酒楼、婚礼会馆、富茂各1家）共5.2万㎡；季末门店89家（同庆楼/婚礼会馆/富茂/新餐饮品牌系列各41/8/3/37家），总面积44.6万㎡，估算较疫前增长约5-7成，餐饮收入较疫前增长44%。2023H1滨湖富茂净利润1843万/+190%，盈利持续验证。3）上半年意向签约1家富茂委托管理项目，轻资产扩张有