开源证券：煤炭行业周报：煤价有望否极泰来，煤炭红利与周期属性攻守兼备行业周报

本周要闻回顾：供需改善及强化市值管理，煤炭双逻辑攻守兼备 本周动力煤CCTD报价777元，秦港平仓价报价767元，已经临界港口年度长协上限770元的临界值，我们认为后续政策面和基本面的变化，有望使煤价止跌甚至企稳反弹：（1）年度长协履约情况：如真大幅跌破770元，那么煤企显然会有自救行为，如限产保价，且当前临近年底12月下旬，往往煤企完成生产任务会停产，当前从晋陕蒙开工率来看，已经开始明显下降；再回顾山西省2024年的减产行为，我们认为是在囚徒困境中做出的煤价自保行为。（2）年度长协体制的维护：自2017年开始构建的年度长协煤机制是卓有成效的，政策也一直在向“煤电双方的盈利平衡”而努力，而不是“煤和电的顾此失彼”，那么煤和电之间是存在盈利均分的平衡点，价格也会出现止跌企稳。（3）煤电价格联动的机制：电厂历年就不是天然的空头，尤其是政策出台的303号文和1439号文，共同构筑了“保煤价即是保电价”的导向，而触发点位恰恰是770元。（4）疆煤外运，运输成本的刚性，使疆煤出疆存在着盈亏线，快速下跌煤价会触发疆煤发运量的减少，从而减少内地煤炭供给。（5）煤油价格联动，我们梳理测算，70美金布油