东吴证券：商贸零售行业深度报告：市内免税店落地展望：城市梳理及规模测算

投资要点 市内免税店政策梳理：2024年8月27日，财政部等五部门联合印发《关于完善市内免税店政策的通知》，明确自2024年10月1日起实施《市内免税店管理暂行办法》，规范市内免税店管理工作。 新增购物场景：国人出境前60日内可在市内免税店购物，于口岸提货点提取免税商品且一次性携带出境。 提高消费限额：市内免税店购买免税商品不设购物限额，仍须满足入境8000元限额。 增设免税门店：现有门店转型，新增广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙、福州8个城市各设1家门店。 丰富销售品类：鼓励销售国货“潮品”。 市内免税店相继落地：中免6家市内免税店近期将陆续开业，新增8家门店已有5家发布中标结果，王府井签署武汉项目合作协议，中免中标广州、深圳、西安和福州4个项目。合作框架上，设立合资公司，免税商持股51%，地方企业持股49%，协议期限10年。 市内免税目标客群规模近9000万，已布局22城客流占比88%： 机场和邮轮出境游客为市内免税店的主要潜在客群，2019年出境游客分别为8533/208万人，合计规模近9000万。 原有市内店和外汇商店所在14城机场出入境流量占比为61%，新增8城机场出