安信证券：乖宝宠物（301498）-乘宠物食品赛道新风，领国产品牌突围之路

乖宝宠物(301498)乖宝宠物：宠物食品出口代工起家，聚焦国内跃身本土龙头乖宝宠物创立于2006年创立之初，公司仅代加工境外宠物食品,2013年公司创建自有品牌“麦富迪Myfoodie”,转型为OEM/ODM业务与自有品牌协同发展的宠物食品企业。随着公司海外业务稳健增长，自有品牌知名度和影响力提升下实现高速发展，公司业务规模持续扩大、盈利能力稳步提升。2023H1公司实现营收20.7亿元/+22.4%，归母净利润2.1亿元/+49.7%。乘宠物食品赛道新风，国产品牌崛起正当时（1）需求端：宠物食品行业规模=宠物数量*单宠消费量*宠物粮单价，其中宠物数量的增长主要来自养宠渗透率的提高，背后由老龄化、单身和独居人口增加下的陪伴需求驱动；单宠消费量的增长主要来自专业宠粮渗透率的提高、背后由宠物地位提升以及养宠理念的进步驱动；宠物粮消费单价的增长主要来自宠物主消费力的增强。（2）供给端：我国宠物食品行业集中度较低（CR10仅24.0%），且龙头品牌市场份额小、未拉开明显差距，海外品牌率先占领消费者心智。而产业扶持政策出台、规范性文件发布，推动行业走向规范化发展，为本土品牌突围提供机遇；依赖代