国信证券：中国平安举牌中国太保H股点评：保险为什么会举牌保险——基于红利资产扩圈的逻辑

事项：2025年8月11日，根据香港交易所公告，中国平安以每股32.0655港元的均价买入中国太保H股约174万股，共持股1.4亿股，占港股流通股的比例达5.04%，触及举牌，总股本占比1.46%。 国信非银观点：我们认为平安此次举牌主要为财务投资，实质上反映出将保险股纳入与银行股同逻辑的高 股息配置范畴，叠加银保渠道改善下基本面的提振，与当前行业强贝塔属性形成共振。此外，行业具备短 期保费收入放量、利差损风险收窄、投资收益预期改善等多重催化。短期来看，预定利率的明确下调将带动“炒停售”保费的持续扩张，对负债端持续改善预期提供明确支撑。从中长期来看，预定利率下调引导行业持续动态下调负债成本，建议关注中国太保、中国平安、中国人寿。 评论： 险企再度举牌同业公司，重视板块逻辑改善下的估值提升空间 时隔六年，保险公司再度举牌上市险企。上一次同业举牌案例发生在2019年，中国人寿增持中国太保H股至5.08%。我们认为，此次平安对太保的举牌主要释放三重信号。第一，保险股仍具备中长期估值修复空间。2025年以来，中国太保H股（2601.HK）涨幅达42.4%，最新P/EV为0.73，在当前行业基本