天风证券：银行行业专题研究：从银行视角看年内“双降”

本篇报告基于银行资产负债配置行为视角，阐述了对于降准降息的看法，我们认为，年内降准有一定可能性，但降息必要性并不大。 一、央行及时给银行注入中长期稳定资金的必要性越来越大 从银行视角看，预计年内仍有一次降准，可能在12月落地。 第一，2021年以来平均6个月开展一次全面降准，目前距离上一次降准已5个月有余，按历史规律，预计Q4降准落地较为合理。 第二，MDS、MLF工具余额已超过11万亿，加剧了司库流动性“滚续”难度和净亏损压力。一方面，伴随着买断式逆回购+MLF规模越来越大，将出现每个月央行的中期资金常态化到期2万亿以上、甚至更高的情况，且月初、月中、月末都有大量资金到期，而跨月OMO投放一般也需要维持2万亿以上的净投放量。这些因素叠加会增加司库流动性“滚续”难度。另一方面，国有大行资产扩张强度大，但一般性存款增长乏力的现状，会进一步增加司库负担，在多目标约束下，国有大行司库很难做到“精细化”管理，今年司库亏损有进一步扩大之势。第三，银行负债端主动降久期明显，使得降准释放长期流动性的必要性不断提升。存款端体现为，自2023年以来，银行更偏好吸收短期限存款，存款久期也在持续缩短，而9月