中国银河：建材行业2025年度策略报告：政策提振预期，供给优化扭转行业困境

核心观点 2024年回顾：行业整体承压，政策刺激板块估值修复。2024年我国建材行业整体发展不稳定，运行环境压力较大，供需矛盾问题仍存，市场需求疲软，产量缩减，产品价格低位，行业总体呈现弱运行态势，景气度不及预期。前三季度，行业整体效益下滑，收入及利润同比均出现大幅下降，盈利能力走弱。但“924”政策提振市场恢复信心，建材指数及估值显著修复。 2025年展望：政策发力助推内需回暖，建材行业供给优化加速。我们认为当前行业已出现积极变化，需求端，2025年政策继续发力，地产存量市场需求有望逐步恢复，基建投资力度加大，带动开工端回暖；供给端，行业共识达成，供给优化加速推进，水泥、玻璃、玻纤供需矛盾有望缓和；价格端，价格已处于历史低位，供需格局优化背景下价格有上涨预期。静待行业底部企稳。 细分行业展望：2025年建议关注两条投资主线。（一）稳增长总基调下国内需求有望企稳回升：地产政策持续发力，存量市场有望带动消费建材需求回暖。（二）控产能+调结构，行业供给持续优化，产业加速转型升级：水泥行业协同恢复，供给调控趋严叠加基建投资增速有望回升，行业供需矛盾有望缓和，水泥价格有推涨预期；玻璃纤维行业产