国金证券：房地产服务行业研究：央国企物管价值凸显，把握底部配置机会

事件1月24日，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵在新闻发布会上表示：将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。点评当前央企物管的市值与估值已大幅回落。截至2024年1月24日，典型央企物管从市值来看，华润万象生活478亿元人民币，较最高值-53.6%；中海物业146亿元人民币，较最高值-52.9%；保利物业130亿元人民币，较最高值-71.7%。从估值水平PE-TTM来看，华润万象生活为18.8x（最高207.2x）；中海物业为10.9x（最高56.0x）；保利物业为10.6x(最高91.6x)，估值均已回调至历史低位，已在一定程度上反应了地产的负面影响。央企物管的分红比例存在提升空间，后续估值有望修复。2022年华润万象生活、中海物业、保利物业的派息率分别为45%、30%、25%。一方面物企收并购退潮，大额支出减少，且轻资产经营模式下资本性开支较少，账上现金逐渐积累，另一方面国资委将市值管理纳入对央企负责人的考核，因此后续央企物管公司有望逐