国金证券：稀土深度点评：供改正式落地叠加多点催化，板块迎戴维斯双击

事件： 8月22日工信部、国家发展改革委、自然资源部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。 点评： 《暂行办法》落地，供改大幕正式拉开。 时隔半年，《暂行办法》较2月份发布的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），对于稀土行业在监管主体、管控范围、实施主体和产品追溯等范围进行了落地和明确。《暂行办法》正式将过去游离在体系外的进口矿冶炼业务纳入管控，且正式确立追溯管理系统，对于行业供应实施更大范围、更高级别监控；同时，对于稀土生产实施主体的认定，完全由工信部会同自然资源部确定，表明国家对于稀土行业供应掌控力度提高的决心。 重稀土矿冶炼加工费加速上涨，冶炼出清信号显著。 自2025年7月末中钇富铕矿加工费自1500元/吨快速上涨至15000元/吨。加工费快速上涨，结合目前进口矿并非较高水平，我们认为加工费上涨并非传统认知的矿源宽松，而是供改效果逐步兑现下、进口离子矿买家减少，合规冶炼厂话语权提升，矿商逐步让利。 出口显著修复，重稀土静待内外同涨。 自2025年4月我国实施出口管制后，氧化铽、钕铁硼出口量出现下滑，随后开始