华宝证券：人形机器人专题报告二：供应端从0到1有望突破，需求端人机替代市场广阔

投资要点从供应视角来看，人形机器人有望实现从0到1的突破：1、政策端加码人形机器人发展。从各地纷纷出台相关政策布局人形机器人，到人形机器人顶层设计公布，2023年人形机器人政策密集发布。未来在政策支持的背景下，人形机器人的技术迭代和实际场景落地有望提速。2、头部企业入局带动热潮。近一两年来，各路玩家加速涌入人形机器人赛道，包括科技公司、互联网企业、车企等。从供应端来看，未来产品成本/价格有较大下降空间，人形机器人量产在即。3、技术加持加速“大脑”发展。当前机器人的发展趋势已从自动化转向智能化，而AI技术是迈向通用智能人形机器人的关键技术之一。人形机器人各方面的技术储备已经达到行业快速发展的临界点，而近两年AI技术（大模型）的进步是关键的引爆点。从需求视角来看，老龄化与人力短缺催化人机替代加速：当前全球低生育率化、高老龄化持续加速，人口红利效应逐渐减弱。在此趋势下，未来全球劳动力或将面临持续性短缺，金融和商业服务业、制造业等面临人才缺口压力较大。劳动力缺口的扩大叠加劳动力成本的进一步推高，未来人形机器人成本或将低于人力成本。尽管目前人形机器人一直停留在原型机阶段、尚未实现应用场景的落地，