海通国际：钢铁行业脉搏：印度钢铁龙头_首次覆盖

印度钢铁的持续需求驱动因素到位 印度钢铁行业正经历一个强劲的需求周期，其驱动力来自公共和私人资本支出的大幅增长以及基础钢铁消费行业的持续增长。鉴于印度未来两年的GDP增长预期为6.3%，我们预计印度的钢铁需求复合增长率将增长6.6%，在23-26财年达到1.45亿吨成品钢需求。为了满足这一需求，主要钢铁企业制定了扩张计划，到2026财年将粗钢产能增加2700万吨，至1.91亿吨。在我们覆盖的公司中，到26财年，京德勒西南钢铁公司(JSW钢铁)将增加最大的产能880万吨，其次是金德尔钢铁与电力有限公司(JSPL)将增加630万吨，塔塔钢铁(TataSteel)将增加575万吨，印度国营企业印度钢铁管理公司(SAIL)将增加200万吨产能。在上述扩张的推动下，我们预计JSW钢铁/塔塔钢铁/JSPL/SAIL将在23-26财年实现10%/8%/12%/4%的销量复合增长率。 中国钢铁仍带来喜忧参半 随着供需杠杆的到位，印度钢价差主要担忧就是中国钢铁市场的情况。中国在23财年出口了9100万吨钢材，影响了全球钢材价格。由于中国房地产行业持续承压，我们预计中国的钢铁出口将继续。随着中国其他钢铁消