中航证券：军工行业周报：“大军工”逐步兑现，权重股尚未发力

一、核心观点本周国防军工（申万）指数（+2.62%），继7至10月连续四月下跌、创出年内低点后，已连续四周上涨。本周行业成交量1539.45亿元（+10.37%），占WIND全A成交额比例3.47%（+0.62pcts），板块情绪和热度有所恢复，但权重股尚未发力。2022年至今，国防军工(申万)指数（-27.16%），涨跌幅排名24/31，估值处于近十年来3.82%分位。2022年以来上市公司再融资频频出现倒挂，部分新股上市出现破发等，投资体验难免欠佳。以主动型基金军工持仓为例，在2022Q3达到相对高点后出现持续下降，已由2022Q3的5.39%降至2023Q3的3.54%。从理性的层面，当前军工行业处于大周期中的小周期，依然处于大景气周期之中。客观上，军品价格、增值税、订单等诸多问题仍旧影响市场信心。但在我国发展到当前所处的历程阶段和面临的国际环境，决定了国防军工行业的投入和发展等不得、慢不得，2027建军百年的宏伟目标近在眉睫。军工行业需求真实且急迫这一不争的事实未有改变，军工行业的底层核心逻辑仍然可以支撑军工行业从当下到“2027”、“2035”、“本世界中叶”三个核心时间点的