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开源证券:食品饮料行业周报:关注白酒春节回款,防守思路布局龙头.pdf |
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核心观点:白酒分化明显,头部酒企值得重视1月2日-1月5日,食品饮料指数跌幅为4.9%,一级子行业排名第24,跑输沪深300约1.9pct,子行业中其他食品(+0.0%)、肉制品(-0.4%)、软饮料(-1.6%)表现相对领先。本周食品饮料表现较弱,更多是资金配置行为,市场优选高股息公司以避险。当前行业进入淡季,出于市场对于宏观经济弱复苏的担忧,白酒预期普遍较弱。我们仍认为白酒体现出明显的分化特性:千元价格带五粮液与国窖回款、动销处于前列;次高端汾酒表现仍然突出。地产酒仍是头部集中:目前徽酒库存普遍较小,春节回款陆续开始,渠道积极性相对较高。古井已开始回款节奏;迎驾贡酒洞9、洞16增速较快;口子窖老品活动力度加大,渠道利润与终端表现优于竞品。预计徽酒春节前表现可能好于同期。苏酒库存稍高,洋河海之蓝、天之蓝表现尚可,梦6+表现稍弱;国缘V3投放力度加大后消费者认可度提升,四开消费者自点率较高。展望春节,多数酒企可按节奏完成回款,动销可能与同期相仿。2024年复苏仍是消费赛道主要逻辑,结构分化背景下,我们更看好长期竞争实力强劲、估值已布入合理区间品种。按业绩确定性与低估值两个原则,我们建议
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