信达证券：电力行业2024年策略报告：电改加速推进下的电力行业投资机遇

本期内容提要:新型电力系统初具规模，缺电弃电问题面临并发：新旧电源发展齐头并进，新型电力系统初具规模。新能源方面，风光装机和电量发展已实现超预期快速增长。传统化石能源先前发展受到限制；缺电事件推动能源电力政策转向，火电投资额增长和项目核准开工同步超预期加快。发展阶段性问题频发：系统稳定运行迎来挑战、运行成本呈快速抬升趋势。2021-2022多地发生缺煤和缺装机导致的缺电事件，电力系统安全稳定运行遭遇挑战。“十三五”期间，以煤电为主体的顶峰电源建设放缓导致系统可靠容量逐年下降，是导致缺电事件频发的主要原因。虽由于气温同比下降叠加来水恢复，2023年“迎峰度夏”未发生严重缺电限电事件；但由于火电投产潮受制于2年的建设周期，2024年夏季缺电情况或将再次发生。火电核准开工潮全面提速，五大电力央企持续发力投建火电，煤炭企业与地方能源企业投建火电积极性超预期。弃电率边际有所上升，消纳问题引发关注，低碳转型之路曲折中前进。全国新能源消纳情况尚可，但部分西北中部风光大省省份弃电率持续走高。年内“负电价”事件频发，消纳问题逐步引发关注。解决消纳问题的本质是需要解决源荷的时间和空间错配，但电网投资额平缓