国联证券：军工行业2024年三季报综述与基金持仓分析

业绩综述所选标的及分类 我们以市场主流涉军标的构建本次综述底层标的池并进行分领域和分产业链环节的具体分类，部分分类有重复。 军工板块整体收入和利润增速情况：三季度景气度仍持续下滑，行业困境显著 军工行业尚未实现订单流转顺畅，销售回款+收入确认仍然受阻，新增需求低迷，行业景气度不断恶化。 整体军工板块2021A-20243Q的营收增速同比分别为18.88%/13.81%/7.71%/-7.66%，归母净利润增速同比分别为39.89%/14.60%/-5.56%/-27.17%。其中回溯过去4个季度的财务数据，军工板块2023Q4-2024Q3的营收增速同比分别为0.86%/-2.79%/-9.45%/-9.73%,归母净利润增速同比分别为-34.70%/-20.16%/-25.51%/-36.63%。 军工板块整体盈利能力情况：单Q3毛利率下滑幅度有限，但净利率下滑较为明显 单三季度来看在经历了整体价格体系重塑的过程后，军工的盈利能力下滑幅度有限，核心矛盾还是量。军品需求结构占比减少和阶梯降价影响毛利率同比下滑，营收同比下滑规模效应减弱，军工整体盈利能力在2024Q3继续下滑。毛利率方面