西南证券：伟创电气（688698）-研发投入持续加大，工控出海领先

伟创电气(688698) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入13亿元，同比增长44%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长36.4%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长59.8%。2023年第四季度公司实现营收3.6亿元，同比增长49.5%；实现归母净利润0.3亿元，同比增长34%；扣非归母净利润0.3亿元，同比增长92%。 费用率管控较好，毛利率持续提升，研发投入持续加大。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为38.1%/14.5%，同比+2.2pp/-0.9pp；单Q4毛利率/净利率分别为38.4%/9.5%，分别环比+1.3pp/-5.9pp。费用端：公司2023年销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为7.3%/4.1%/-1.2%，分别同比下降0.2pp/0.2pp/0.2pp。公司研发费用率为12.6%，同比增长0.7pp，持续加深产品竞争“护城河”。 伺服系统毛利率大幅提升，降本成效显现。2023年公司伺服系统及控制系统实现收入4.2亿元，同比增长77.9%，毛利率为29.1%，同比增长4.9pp，主要系编码器自研、规模效应、产品迭代等因素降本所致。此外，公