开源证券：五粮液（000858）-公司信息更新报告：营收环比大幅改善，终端动销质量良好

五粮液(000858)业绩增速超预期，核心单品稳步增长，维持“买入”评级五粮液2023年Q1-3营收625.4亿元，同比+12.1%，归母净利润228.3亿元，同比+14.2%。2023Q3营收170.3亿元，同比+17.0%，归母净利润58.0亿元，同比+18.6%。收入利润超预期较多。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为297.9亿元、336.5亿元、380.8亿元，同比分别+11.6%、+12.9%、+13.1%，EPS分别为7.68、8.67、9.81元，当前股价对应PE分别为20.4、18.0、15.9倍。五粮液2023年核心矛盾在于经销商对于渠道的利润预期不高，我们认为只要终端消费者基础稳定，渠道利润预期只是阶段性问题，后续随着宏观经济好转以及公司年底政策，经销商预期有望改善，维持“买入”评级。上半年主动调整，Q3收入环比提速公司2023年真实动销方面一直良性，下半年开始在1618、低度方面加大了政策投入，八代控量稳定，价格也做了大量工作，三季度核心经销商再度发力，叠加销售旺季，三季度收入环比改善幅度超预期。三季度预收款和现金流环比表现