川财证券：新能源行业2025年度策略报告：光伏供给侧优化进行时，风电盈利修复在即

光伏 颗粒硅有望凭借成本及工艺优势持续渗透原材料环节。一方面，颗粒硅的物理特性使其更容易充分填充单晶硅拉棒环节的石英坩埚，同时更加适配CCZ连续直拉法工艺替代，能够进一步提高拉晶环节生产效率；另一方面，硅烷流化床法生产工艺的优化和效率的提升，使得颗粒硅平均生产成本较棒状硅显著降低，更加契合光伏产业降本增效发展趋势。 N型硅片切换背景下，拉晶及切片设备有望迭代。CCZ法兼具生产效率及工艺优势，能够减少杂质含量的同时提高生产效率。CCZ法通过加料与拉棒同时进行，一方面减少了拉棒等待时间，并且使得硅棒长度不受石英坩埚制约，进而提高生产自动化程度及效率，降低生产成本；另一方面，CCZ法由于可以实现连续投料，因此石英坩埚硅熔体可以维持在较浅程度，并可保持液位稳定，通过减少熔体与石英坩埚接触面积及熔体内部对流强度从而抑制氧杂质含量。 xBC电池切换逻辑下加工设备投资机会。BC电池光电转换效率不断突破，有望带动光伏行业技术革新。BC电池属于N型电池的一种，其特点是将所有金属电极集中于电池背面，以获得正面吸光面积最大化。同时，BC电池可以组合TOPCon电池及HJT电池，从而形成TBC、HBC电池进一