信达证券：公用事业行业深度研究：我国各类气源成本及竞争力分析

本期内容提要: 2024年复盘：全球天然气消费复苏，我国进口气量显著增长。国际：需求方面，2024年全球天然气消费量显著增长，其中亚洲成为全球天然气消费量增长的重要拉动力；近年来中国天然气消费增量较大，在亚太区域的消费占比保持提升趋势。供给方面，2024年全球天然气产量增速有所恢复，“俄乌冲突”后的供给格局大调整阶段基本完成。LNG贸易方面，受限于LNG液化产能新增不足，2024年LNG贸易量维持缓慢增长。气价方面，2024年全球延续相对宽松的供需态势，全年气价在波动中小幅上行；展望未来，伴随着全球LNG液化产能的陆续投放，需求国的天然气价格中枢或将趋于下行，同时亚欧与美国之间的气价差或将缩窄。国内：2024年国内天然气表观消费持续增长，实现较高增速；国产气量稳步增长，进口气增速较高，中中俄东线管道气及LNG进口均有较大增量。国内外天然气市场较为宽松的供需格局下，我国市场化气源价格进一步下降。 我国各类气源成本及竞争力分析：我们计算并构建了2020-2024年华北、华东、华南三个我国沿海天然气重点消费区域的终端气源成本对比，从对比结果来看，我们总结归纳出几点重要结论： 1、整体而言，国