广发证券：跨境电商行业，行业成长空间广阔，产业升级孕育新机会

核心观点：海外电商崛起、中国制造优势背景下，跨境出口电商发展空间广阔需求端：海外电商目前增长速度很快，处于发展红利期。供给端：1）中国制造业发展成熟，生产能力强；2）国内政策积极鼓励；3）中国电商发展水平高，为跨境出口电商发展提供强大支持。市场空间：从海外电商渗透率来看，欧美发达国家电商渗透率中位数水平不到10%，而新兴市场电商渗透率处于较低水平，未来提升空间大。截至15 年，我国跨境出口电商交易规模为约4 万亿元，其中跨境出口B2C电商交易规模达到5032 亿元，16-20 年有望保持34%的年均复合增速。贸易型跨境出口B2C 电商格局初定，龙头优势明显贸易型出口电商起步较为容易，以规模取胜，在行业爆发初期能够快速增长，目前行业竞争格局已经基本稳定，龙头公司占据较大优势，而中小型企业经营则会遇到较大困难，行业呈现两极分化现象。贸易型出口电商成功的关键：1）合适的选品；2）供应链的优化升级；3）低成本引流；4）合理建设自有销售平台。消费升级背景下自有品牌跨境出口电商有望崛起品牌化是跨境出口电商发展新趋势：1）海外消费升级趋势明显；2）跨境出口未来竞争将加剧；3）海外平台类电商有意引导卖