华鑫证券：计算机行业点评报告：特斯拉：Robotaxi落地开启AI商业化，储能业务构筑第二增长曲线

事件 特斯拉（TSLA.O）于2025年7月23日公布2025年第二季度财报。公司当季实现总营收224.96亿美元，同比下降12%；毛利率为17.2%，同比减少71基点；运营费用29.55亿美元，同比下降1%；净利润11.72亿美元，同步下降16%。尽管短期承压，AI与能源业务成为战略转型核心驱动力。 投资要点 营收结构分化，储能与服务业务成新引擎 营收端：2025年Q2特斯拉实现营收224.96亿美元，同比下降12%（去年同期为255.0亿美元），环比增长16%。汽车业务营收为166.61亿美元，同比下降16%，受交付量下滑及监管积分减少拖累以及全球电动车市场需求放缓及降价影响。能源业务营收达27.89亿美元，同比下降7%，储能部署量9.6GWh，同比增加2%。服务及其他收入30.46亿美元，同比增加17%，超充网络扩张，站点增加14%至7,377个，贡献主要增量。 盈利端：毛利率为17.2%，同比减少71基点，因车辆均价下降及AI研发投入增加，但电池原材料降价部分抵消压力。运营利润率4.1%，同比下降219基点，受AI研发投入增加及关税成本上升拖累。运营费用率13.1%，研发投入聚