五矿证券：有色金属：大变局下的资源安全：中国战略性（关键）矿产如何涅槃重生？

周期是轮回，“枪炮、病菌与钢铁”奏响下行周期的共鸣。铜价下跌、美债收益率倒挂警告全球经济面临承压风险。自2022年3月，美联储开启第七轮加息周期（1982年以来），共加息11次，利率到达5.25%-5.5%水平，为22年来最高水平。伴随美联储加息，美元指数一路走高，国际CRB工业原料现货指数和中国有色金属指数震荡下行。逆全球化、地缘政治冲突、资源民族主义的思潮兴起，战略性（关键）矿产的安全保障受到威胁。 寒风将至，全球走向脱钩断链，开启资源博弈和争夺。资源保护主义抬头，美英欧日等国均集中发布了战略性（关键）矿产清单，品种高度重叠。各国频繁出台干预政策，加强供应链的稳定可控，也作为大国竞争筹码。脱钩断链影响矿端供应的同时，也影响海外需求。 不同资源禀赋和工业属性的金属，在全球资源安全性、中国产业控制力、战新产业需求的必要性方面表现不同。为保障资源安全，中国应优先保障铜>钴、锂、铍、铌、钽>铝土矿、锰、锡、镍。为巩固优势地位，中国应充分利用镓、锗、稀土、锑、钨、铟、镁、钛>钼、铅、锌。 进口铜矿超过85%应用于中国本土。对外依存度82%的铜，超过85%的终端消费在中国，约15%用于出口。但