国海证券：重庆啤酒（600132）-2023年半年报点评：结构升级好于预期，成本优化提振业绩

重庆啤酒(600132)事件:公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入85.05亿元，同比+7.17%；归母净利润8.65亿元，同比+18.89%；扣非归母净利润8.54亿元，同比+19.34%；EPS1.79元/股。投资要点:1、2023Q2量价齐升，中档产品增长引领结构恢复。2023Q2公司实现营业总收入45.0亿元（同比+9.6%），分量价看，公司啤酒销量同比增长5.7%至90.3万千升，吨价同比增长4.0%，结构环比改善显著。受消费力恢复节奏和渠道调整等因素影响，2023Q2乌苏、1664等高端品牌表现略有压力，中档产品重啤、乐堡等均实现稳步增长，2023Q2公司高档/主流/经济产品收入同比分别+6%/+16%/-0.3%。分区域看，2023Q2公司西北区/中区/南区收入同比分别增长2%/5%/31%，新疆、重庆、云南等强势市场旅游逐步恢复。2、盈利能力稳步提升，成本压力大幅释放。2023Q2公司归母净利润为4.8亿元，同比增长23.5%。二季度公司归母净利率同比+1.2pct至10.6%，一方面，预计公司产能利用率持续提升使得二季度吨成本同比-0.1%，环比压力显著收窄（