国联证券：经纬恒润（688326）-Q3收入环比提升，高研发致利润承压

经纬恒润(688326)事件：公司发布三季报，公司第三季度实现营收11.61亿元，同比+13.15%，环比+21.19%；实现归母净利润-0.51亿元，同比由盈转亏，环比亏损幅度扩大。公司前三季度实现总营收28.59亿元，同比+6%；实现归母净利润-1.4亿元，同比由盈转亏。Q3下游需求改善，研发费用率仍在高位根据乘联会，Q3乘用车零售576.3万辆，环比Q2+8.41%，公司核心客户吉利、一汽红旗Q3分别实现批发53.5/11.1万辆，环比Q2+22%/38%，受益于下游需求改善及大客户放量，公司Q3实现营收11.61亿元，环比+21.19%。由于公司仍处于高投入期且Q3为新员工入职高峰期，公司Q3研发费用率为24.24%，环比Q2+1.27pct，仍远高于可比公司平均水平。我们认为，短期内公司研发费用率将维持在在15%以上，但随着新产品逐步放量，费用率有望下降推动业绩向好。高级智驾加速，多方案布局有望受益23年下半年以来，高级智能驾驶落地呈加速态势，用于开发高阶功能的行泊一体智驾系统渗透率有望快速提升，预计25年国内行泊一体域控制器市场规模将达到135.53亿元，3年CAGR达到4