中国银河：【银河有色】公司点评报告 _天山铝业：Q3吨铝净利大幅提升，公司业绩持续改善

天山铝业(002532)核心观点：投资事件：公司发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营业收入223.44亿元，同比减少9.65%；实现归属于上市公司股东净利润16.37亿元，同比减少31.88%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润13.29亿元，同比减少42.93%。公司2023Q3单季度实现营业收入75.48亿元，同比减少0.84%；实现归属于上市公司股东净利润6.18亿元，同比增长53.61%，环比增长19.31%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润5.99亿元，同比增长51.36%，环比增长43.65%。铝价成本双重驱动，2023Q3电解铝盈利进一步走阔：随着国内新一轮稳增长政策的加速推出与落地，三季度经济企稳复苏支撑铝价上行，2023Q3国内电解铝现货均价上涨至18839元/吨，环比增长1.73%，同比增长2.44%。而同期煤炭与预焙阳极价格的下降，使电解铝成本继续下行。根据SMM统计，2023Q3国内电解铝行业平均成本环比下降2.81%至15945元/吨。在价格与成本的双重驱动下，2023Q3国内电解铝行业的平均利润扩张至2894元/吨，较2023Q2环比增长36