海通国际：商业贸易行业信息点评：毛戈平登陆港交所，看好国货美妆高端化

行业：彩妆高端化+线上化，优质国货品牌稀缺。根据公司招股书援引弗若斯特沙利文报告，2023年中国彩妆市场规模1168亿元，2018-23年CAGR为4.7%，预计2028年规模达1752亿元，2023-28年CAGR为8.4%。①按品类划分：2023年面部/唇部/眼部彩妆产品的市场规模分别为574/347/167亿元，其中面部彩妆占比49.1%，面部和唇部彩妆2018-23年CAGR分别为5.7%/5.0%；预计2023-28年CAGR为9.5%/8.9%。②按市场定位划分：2023年大众彩妆/高端彩妆市场规模分别为697/471亿元，高端彩妆占比由2018年的37.2%提升至40.3%，且2018-23年CAGR为6.4%，领先于大众彩妆的3.6%；预计2028年市场规模各达965/787亿元，2023-28年CAGR各6.7%/10.8%。③按渠道划分：2023年电商/百货/专卖店/卖场超市/直销销售额占比分别为55.4%/27.2%/7.6%/2.5%/2.0%，2018-23年百货CAGR为-2.2%，而线上渠道为13.4%，预计线上渠道2028年销售额可达1251亿，2023